摩根大通：非典影响中国经济5月最重，7月开始复苏

　　摩根大通最新报告认为，“非典”疫情的影响在4月份并未完全体现，疫情对5月份的影响更为严重，预计在第3季度经济温和复苏，因出台相关政策，全年经济增长的下跌风险有限

　　随着“非典”疫情的逐渐发展，多家外资投资银行相应调低了对中国今年GDP增速的预期。近日，中国政府出台了多项维持经济增长的经济政策，上海4月的国内生产总值增长强劲。有鉴于此，加之收集到的观察证据，摩根大通表示相信，该银行“对中国2003年第2季度及2003年全年GDP增幅将分别为7%及7.4%”。

　　北京正在缓慢复苏

　　上周末，摩根大通在香港发布了最新的《经济研究报告》。报告撰写时，国家统计局尚未发布4月份GDP增长率，但依据一季度国内经济各项指标表现、北京商会5月1日至5日的统计和上海4月份国内生产总值等，该报告判断，北京正在缓慢复苏，中国整个服务业的年度同比仍可取得增长。

　　报告说，“尽管旅游业等行业因‘非典’疫情而遭受严重打击，但金融、保险、资讯科技及房地产行业则增长强劲。此外，虽然某些食物及服装类的生产增长有所放缓，但4月份工业生产年度同比仍上升14.6%。”

　　分析投资需求，摩根大通表示，目前惟一不确定的因素是“非典”疫情是否会变得更严重，是否会持续更长时间甚至到2003年第3季度，是否会引发高端住房市场泡沫破裂。然而，中国的投资增长应该会保持强劲。

　　疫情的影响5月份更为严重

　　目前，“非典”疫情已使台湾公司强烈意识到过度集中在中国投资所产生的风险，亦使其认为应实施投资多元化策略，同时投资其他国家，但由于中国市场进一步开放及其所蕴藏的巨大潜力和廉价劳动力资源，这些吸引外国直接投资进入中国的基本面因素仍维持不变。

　　因此，摩根大通强调，“非典”疫情对外国直接投资增长的影响有限。对台湾投资者而言，共同的语言及文化是激发其投资中国大陆兴趣的重要因素之一。

　　鉴于投资及汽车需求方面基本因素良好，以及中国政府最近推出旨为促进投资及各种消费活动的措施，因此，摩根大通仍看好中国的汽车板块。“不仅汽车销售受益于‘非典’疫情，而且，还有许多因素将使未来几年的汽车需求保持强劲。”

　　摩根大通认为，5月份，“非典”疫情的影响更为严重。而由于下列原因，“非典”疫情的影响在4月份并未完全体现。

　　首先，中国的每月及每季的国内生产总值以市场供应为基准。至今，“非典”疫情主要对消费需求造成影响，需要一段时间后方能在市场供应上有所体现。

　　其次，2003年第一季度的增长动力极其强劲，并贯穿整个4月。

　　最后，考虑到“非典”疫情可能令供应出现不确定因素，海外及中国企业均纷纷增加库存量，工业生产因此而得益。

　　此外，大多数为控制“非典”疫情的政府措施均于5月份开始实施，缩短“五一”假期及延长股票交易所休市时间等措施会有损5月份的经济增长。但关闭与俄罗斯及越南的边境应不会对出口及进口造成重大影响，因为边境贸易对于中国总体外贸而言可谓微不足道。

　　疫情可能影响下半年经济增长

　　报告指出，“非典”疫情的影响或许会较疫情本身延长经济增长时间。根据中国在控制病情方面取得的进展，预测中，已假设“非典”疫情将于6月底之前受到控制。

　　“但由于以下原因，‘非典’疫情的影响可能会延至2003年第3季度”，报告说，“消费减少和存货增加意味着制造商将不得不减缓生产增长速度，以限制存货累积，这将影响2003年下半年的经济增长。”

　　另外，消费将于何时恢复正常尚不清楚。报告担心，恐慌因素可能比“非典”疫情持续的时间更长。

　　鉴于上述原因，摩根大通预计2003年第3季度经济只会温和复苏。

　　5月8日，中国政府宣布了8项措施，以防止经济受到“非典”疫情恐慌的沉重打击。尽管有关细节仍在考虑之中，但根据政策概要，摩根大通判断，最为重要和最有效的一条是促进投资和汽车消费，而由于相关政策的出台，全年经济增长的下跌风险有限。

　　该报告将中国今年的财政预算赤字占国内生产总值比率的预测由之前的5.2%调高到5.4%。但摩根大通表示，仍然认为财政出现危机的风险很低。(文/单羽青)

2003.05.20